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中证红利指数越涨估值越低?每年制造一只大牛股:苏宁环球

2022-11-07 19:16:48 3054

摘要:作者:洛阳小散户中证红利越涨估值越低?及重要推论因为我持有中证红利指数基金,前些天有位朋友问我一个问题,为什么指数在涨,估值却越涨越低了?先看看指数的表现:今年以来上涨月份2,3,4,5,连续涨了4个月。而估值的变化如下:可以看到近期估值持...

作者:洛阳小散户

中证红利越涨估值越低?及重要推论

因为我持有中证红利指数基金,前些天有位朋友问我一个问题,为什么指数在涨,估值却越涨越低了?

先看看指数的表现:

今年以来上涨月份2,3,4,5,连续涨了4个月。

而估值的变化如下:

可以看到近期估值持续下跌,市盈率仅仅6.88。

这样的分裂就让人很不解了。指数上涨,估值下降。

难道指数的成分股都发生了快速成长?利润大幅增加,利润增加导致市盈率下降?

但是简单的推理就知道,这种可能性是不存在的,因为股票的利润是按照季度来公布的,最近一期财报是今年的一季度财报,一季度财报在4月份已经公布完毕,指数的估值计算只会按照上一期财报数据来计算,也就是说4月之后估值的计算就采用最后一次公布的数据,不会每日更新财务数据。

这样的话,近期估值变化只会来自于股价变化,而不会来自于企业利润变化。

这就很奇怪了。指数明明在涨,但是估值却持续下跌?这个问题不搞明白,那根据估值来进行买卖操作的逻辑就不那么名正言顺了。

要搞明白这个问题,就要搞明白中证红利指数的市盈率计算方法,和指数点位的计算方法。一定是市盈率计算和点位计算之间存在着不同的标准。

先看看提供市盈率数据的信息:

PE:市盈率,指数成分股总市值与总利润的比率。通俗来讲就是按照当年总利润计算,投资需要多少年才可以收回成本。

这里的市盈率计算方法,总市值除以总利润。

举例来说,假设中证红利指数中有2只成分股,1只是工商银行,1只是皇台酒业,工商银行市值万亿,而皇台酒业市值仅50亿。工商银行的利润几千亿,而皇台酒业利润仅3000万。

在这种情况下,工商银行和皇台酒业的总市值除以总利润,几乎只等于工商银行的市值除以利润。

推论:中证红利指数的市盈率主要由大市值,高利润企业决定。

那指数点位计算规则是什么,看看中证指数公司的解释:

其中,调整市值=∑(证券价格×调整股本数×权重因子)。调整股本数的计算 方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介于 0 和 1 之间,以使样本采用股息率加权。

上面这段话最重要的一句:采用股息率加权

采用股息率加权,也就是说在计算指数涨跌点数的时候,是按照股息率作为重要考量。

假设指数中只有2只成分股,一只是工商银行,股息率5%,另一只苏宁环球,股息率10%,则指数涨跌计算时,虽然工商银行市值远大于苏宁环球,但是苏宁环球的股息率是工行的2倍。则苏宁环球的权重为2倍工行。

苏宁环球的涨跌对指数涨跌影响就远大于工行。

推论:中证红利指数的涨跌主要由股息率(过去2年平均)高的股决定。无关市值。

现在理论上已经解决了今天的疑问,后面还有重要推论。继续看。

先验证一下,今天的疑问,估值在跌,说明大市值的成分股在跌。

看一下中证红利的成分股,大市值包括,四大行,长江电力,兴业银行,中国神华,等等。可以清晰地看到,四大行最近是持续下跌的。兴业银行也在持续下跌。这就验证了为什么中证红利指数估值持续下跌。

而指数同期在上涨,看一下今年指数内部上涨的股大概有哪些:

涨幅最多的3只股:苏宁环球,鲁阳节能,大东方。

其中苏宁环球过去2年的股息率,达到10%左右(没有精确计算,k线图上大致看一下),鲁阳节能和大东方也同样,股息率非常高,大概8%。

这样的股息率都远高于四大行的5%股息率。

这里基本可以确定以上推论是正确的。(注意:股息率高,不代表未来业绩稳定。中证红利指数只统计过去2年的现金分红)

重要推论来了。

苏宁环球过去两年的每股分红为3毛(2019,2020),而2018年股息为1毛(记住这句话)。

中证红利的权重调整日为每年的12月第二个周五的下一个交易日。

苏宁环球的走势图:

箭头处是2020年12月第二个周五,也就是上一次指数调整日。

在这个调整日之前,股价3元左右。股息3毛,这样算股息率10%,并且刚好连续2年每股分红3毛。(指数计算时采用过去连续2年的平均分红)

调整日当天,指数将苏宁环球的权重大幅提高。

推论:当股息连续2年保持高水平,则该股可能被指数提高权重,以至于相关指数基金将被动买入。(股票要符合指数的选股样本空间)

苏宁环球,今年增加了医美概念,但是涨幅前几的红利股,起涨时间接近,其中一定有红利指数的被动买入的因素。甚至有的概念可能仅仅是表面现象,背后可能是一些掌握规律的大资金在根据规律办事。

文末思考:

大家看明白了吗?根据指数的调整规则,在年底时候直接买入新的权重股,优先选择盘子小、股价低位、基本面没有大风险的,坐等基金来买。

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