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近日苏宁将公司全部股权质押给淘宝，数额高达10亿元。而且在双十二期间，苏宁拿出超过10亿元来进行用户端补贴，以希望能在市场中获得更好的订单销量。可以说，苏宁这的确是个大手笔。我们都知道，苏宁与阿里一直都保持着十分亲密的合作关系。此前苏宁将持有的阿里股票进行抛售，便获利不少，现如今其又进行如此大规模的股权质押，让很多人为苏宁有可能是在进行资本操作。

而苏宁方给出的回应是，这些都是正常的操作，不会影响苏宁的运营，目前苏宁方面还掌握着苏宁易购3.98%的股权。不过，此前就有传言说苏宁出现了资金链危机，其业务规模实在是太大了，一旦出现资金问题数目必然是很大的，这个时候进行股权质押获得部分现金来堵上资金漏洞，确实也很合理，能解释苏宁现在的行为。那么，苏宁到底在焦虑什么?它真的出现危机了吗?

苏宁易购的核心业务并不占优

苏宁主打的是家电产品，但是大多数都是与制造商进行的合作，推出的产品也多是品牌产品为主，而苏宁本身卖的是自己的服务，是帮助用户进行选品的平台，本质上说更像是一个“代理商”，它本身是不生产任何产品的。然后再通过产品差价来赚取利润，而这个利润空间并不大，苏宁主要是通过规模化售卖产品以获取累积利润值的不断增长。

于是问题就来了，苏宁要与阿里、京东等都是平台进行竞争，还要与商家进行竞争，而且参与竞争的唯一手段只能是通过打价格战，谁的产品让利更多，谁将会获得更多的订单。这样一来，苏宁根本没有任何优势可言。在2010年以前，国内电商行业并不像现在这么大的规模，实体店优势还在。可是如今人们已经习惯了在网上进行购物，消费成本很低。大多数用户已经不会选择去店里消费了。所以类似于苏宁这样的线下店消费模式，基本上很难获客。

而苏宁之后进驻阿里，并在淘宝、天猫开设旗舰店，每年后还要花费大量的资金做活动，看似已经转型成功，可这些都是需要真金白银去投入的，持续地投入则意味着持续的亏损，苏宁能扛得住?

苏宁的资本运作手段

值得一提的是，在过去的四年里，苏宁通过投资阿里股票，获利超过141亿元，而且这个金额几乎超过了苏宁连续两年的利润总和，不得不说张近东在投资方面确实很有天赋，让苏宁获利良多，在激烈的平台竞争中并没有处在下风。但投资是有风险的，不是所有的投资就一定会在你用钱的时候刚好回报给你收益，此次苏宁质押股权从淘宝那里获得的资金大概率就是用来抵扣债务的。

根据媒体信息显示，从2015年到2019年苏宁易购经营活动和投资活动累计净流出831.15亿元，其主营业务是一直处于亏损状态的，之所以财报数据亮眼，就是因为投资带来了净回报，才抵消了在经营上的损失。近两年，苏宁负债规模从561.5亿元扩大至1361亿元，可是负债的规模越来越大，则意味着来自于利息的成本会越来越高，如果再在运营上出现些许问题，极有可能出现资不抵债的情况，这个风险还是很高的。

至于外界质疑的苏宁质押股权根本不够偿还债务，虽然有一定的道理，但苏宁并非就没有资金能力，张近东在近日决定暂不拿回对恒大地产的200亿元战略投资，此次双十二苏宁还拿出10亿资金对用户进行补贴，在这个角度来看，苏宁现在的手里即便是缺钱，也还没有到山穷水尽的地步。深谙资本投资的张近东，不可能没有后手。

苏宁到底在焦虑什么?

其实，对于现在的苏宁来说，它焦虑的是如何在之后的运营中提升主营业务的利润，并且按照此前张近东的设想，开设线下店并实现营收额的增长。但是，从现在的情况来开，苏宁小店的失败，让苏宁在线下店的探索上失去了信心，尤其是今年直播带货火起来之后，线上交易市场又火了一把，苏宁错失机会，留给它的时间也就更少了。

苏宁虽然采用的是线下与线上相结合的模式，可是它的核心竞争力还是要靠外部制造商，而现在的厂家基本上都开始采用B2C模式在经营，苏宁即便是能以更低一些的价格拿到货，淡利润空间也是极为有限的。再加上它还要承担一部分的线下店成本，这些都是苏宁无法控制的。

笔者认为苏宁质押股权获取一定资金已经说明了其当前的处境并不好，至于外界猜测的苏宁已经出现了资金链危机，也并非没有可能。只是对于现在的苏宁来说，并没有很好的办法来解决这个问题，除非张近东能有大的举动，对苏宁进行大刀阔斧地全链改革，否则苏宁将要面对的，会是越来越糟糕的处境。

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