时间:2022-11-07 19:58:58 | 浏览:952
近期,关于“苏宁易购资金困难、上市公司全部股份被质押给淘宝”的说法甚嚣尘上,仿佛苏宁易购的现金流已经危若累卵、需要将股权全部质押以获得资金补充。那么真相到底是怎样呢?
我们去翻阅了一下国家企业信用管理系统的原文,这次股权质押的公司主体其实是苏宁控股,它只持有苏宁易购3.98%的股份。于是真相呼之欲出:这次股权质押是苏宁易购大股东的融资行为,体现得更多是苏宁集团的意志,而和上市公司苏宁易购没有太多直接联系,自然也不会对上市公司的战略发展和正常经营造成本质的影响。
我们首先需要知道的是,苏宁易购的战略决策和经营管理,都是独立于苏宁集团存在的。按照相关法律法规,上市公司是独立的法人企业,必须依法独立自主经营、自负盈亏、自行承担法律责任,而证监会、上交所、深交所等监管机构则会对上市公司的独立经营情况进行监督。此外,苏宁易购在独立经营层面,还曾多次获得权威机构的首肯:在2019年,苏宁易购的公司治理成效获得了MSCI ESG的AA评级,位居全球零售行业的前列;今年,苏宁易购还被纳入了HSCASUSB指数,该指数是用来评估上市公司企业治理情况的权威指数。总而言之,苏宁易购公司治理的高标准已经获得了多个权威机构的认可,我们没有理由去怀疑上市公司的独立经营能力。
其次,苏宁易购和苏宁集团在业务层面存在明显差异,且二者的关联交易体量不大、规模合理。从主营业务上来看,苏宁易购主要是开展线上线下的零售业务,而苏宁集团的业务重心主要在金融(苏宁金融)和房地产领域(苏宁置业)。我们也去翻阅了苏宁易购的财报,发现上市公司和集团的关联交易金额有限,并且关联支出和关联收入较为平衡,且均为经营性。根据苏宁易购的2019年年报,除去与苏宁金服在供应链金融领域的合作(目的主要是帮助供应商融资),以及与阿里巴巴的关联交易,苏宁易购和苏宁集团的关联交易约为50亿元,其中关联收入和关联支出相当,关联收入占苏宁易购2019年营业收入比例只有0.89%。
最后,通过查阅财报,我们还发现一个有趣的事实:不同于A股上市公司常被实控人掏空的现象,苏宁易购反倒是在资金层面获得了实控人、也就是苏宁集团的大力输血(如果你熟悉A股上市公司和实控人之间的恩怨情仇,比如去年康美药业的爆雷事件,就一定能体会到其中的不易和业界良心)。我们简单盘点了一下,通过将经营亏损的子公司出表、转手给苏宁集团,上市公司共获得了约46亿元的利润,可谓是获益颇丰。
总结下来就是,苏宁易购≠苏宁集团,苏宁易购作为上市公司,独立决策、独立经营。此外,苏宁易购不仅与苏宁集团的关联交易有限,而且还获得了集团大规模的资金输血,实控人实乃A股市场的一股清流。
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