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苏宁易购

债务缠身的苏宁系，今日因股权变更事项又引发了公众的聚焦。

2月25日，深交所公告显示，苏宁易购集团股份有限公司拟筹划控制权变更事项，经公司申请，公司股票于2021年2月25日开市起临时停牌。

对于控制权变更，苏宁易购方面回应称，收到公司控股股东张近东以及股东苏宁电器通知，其拟转让比例20%-25%，股权受让方属于基础设施等行业。

此前一天，据Redd援引知情人士透露，苏宁电器集团正在洽谈出售其持有的上市子公司苏宁易购19.99%的全部或部分股权，交易对手方可能是来自江苏国企和广州国企。

报道称，苏宁易购目前正在讨论的估值范围大约在80亿元至100亿元人民币。国企出资者包括江苏省国信投资集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏农垦集团有限公司和南京新工投资集团有限公司。该国企计划将这些股份注入与苏宁联合成立的新产业基金。

截至2月24日收盘，苏宁易购股价报收于7元/股，总市值为651.7亿元。较2020年7月最高12.95元/股的价格，近乎腰斩。以25%的股份预转让比例推算，此次交易涉及市值将超过160亿元。

收购家乐福并未带来转机

苏宁1990年12月创办于南京，是中国商业企业的领先者，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类。

截至2019年，全场景苏宁易购线下网络覆盖全国，拥有苏宁广场、苏宁易购广场、家乐福社区中心、苏宁百货，苏宁小店、苏宁体育等各类创新互联网门店13000多家，跻身中国B2C行业前列。

近年来，苏宁试图通过线上线下的融合业务引领零售发展的新趋势。

2019年9月，苏宁以现金48亿元人民币等值欧元收购家乐福中国80%股份。有分析人士认为，本次收购之后，家乐福完善的在华销售体系、良好的口碑与知名度、数千万级的会员和海量散客、较强的本地化采购能力、丰富的线下运营经验和完备的快消品供应链体系，将进一步完善苏宁易购的全场景和全品类布局。

然而，家乐福或许并未给苏宁易购带来转机。

2020年3月13日晚间，苏宁易购公布了2019年业绩快报。快报显示，2019年苏宁易购营业总收入2703.15亿元，同比增长10.35%；归属上市公司股东净利润110.16亿元，同比下降17.34%。

2020年第三季度苏宁易购的财报显示，当期苏宁易购营收624.38亿元，同比下滑4.58%，归属于上市公司股东的净利润7.14亿元，同比下滑92.69%，并且扣除非经常性损益之后是亏损的。

如果公司第四季度财务状况恶化，就很有可能导致公司资金链断裂。2021年1月底，苏宁易购曾发布业绩预告，预计2020年公司营业收入为2575.62亿元—2595.62亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损39.53亿元—34.53亿元，同比降低140.16%—135.08%。

短期偿债压力较大，债务危机流言不断

2020年11月，网络流传了多则关于苏宁陷入债务危机的消息，指苏宁目前债务规模庞大，且短期内需偿还的债务很多，现金流不足。

彭博社也在11月报道，苏宁易购正在考虑出售旗下电商业务，寻求估值约60亿美元，以缓解融资压力。但是这个消息当时被苏宁易购否认。此外，苏宁易购旗下与电商无关的国际米兰足球队和中超的苏宁足球队也一直在待价而沽。

去年12月4日，苏宁控股集团股东张近东、张康阳及南京润贤企业管理中心（有限合伙）将公司全部股权出质给淘宝（中国）软件有限公司，合计出质股权数额10亿元人民币，与苏宁控股集团的注册资本金额等同。同日，张近东还将苏宁置业集团股权出质给淘宝（中国）软件有限公司。

彼时，针对苏宁资金链断裂的质疑，苏宁表示股权质押是正常的商业合作，对苏宁易购战略发展和正常经营无实质影响。

到了2021年，股权质押手段并没有停下来。证券时报援引Wind数据显示，2021年以来，苏宁易购第一大股东张近东以及第三大股东苏宁电器集团有限公司多次新增或补充股权质押记录。

截至最新数据，张近东未解押股权质押数量41163万股，占总股本的4.42％；苏宁电器集团有限公司未解押股权质押数量89707万股，占总股本的9.64％。

然而，多次股权质押也未能改善苏宁易购的债务，其主要以流动负债为主，流动负债占总负债比为81％，债务结构不尽合理。

2020年苏宁电器的中报显示，截至去年6月末，苏宁电器总资产为4068.42亿，净资产为1065.53亿元，其中受限资产高达811.02亿元。其中总负债规模达到3002.89亿元，资产负债率为73.81%。在过去三年中，这一数据在一路攀升，2017-2019年，苏宁电器的资产负债率分别为68.38%、69.81%、73.76%。

截至2020年三季末，苏宁易购流动负债为1099.67亿元，主要为应付票据及应付账款。账面的现金为308.37亿元，其中大多受限，超200亿为受限资金不可动用，其短期偿债压力较大。而公司一年内需要偿还的负债为280.97亿元。但截至2020年3季度，苏宁易购经营活动现金流量净额为-24.29亿元，则年支出至少要305.26亿现金。

由此可见，上市主体苏宁易购的短期偿债能力指标已出现恶化。

张近东开工表态：该关的关，该砍的砍

钛媒体APP查询天眼查股权信息发现，直接持股比例在20.96%的张近东为苏宁易购第一大股东，其次是淘宝（中国）软件有限公司，持股比例在19.99%，而苏宁电器、苏宁控股分别排后，持股比例为16.8%和3.98%。

张近东还通过苏宁控股和苏宁电器对苏宁易购间接持股约10%，换言之，其对苏宁易购的直接加间接持股总共31.71%。

苏宁易购

此次国资的股权转让之后，苏宁易购的控股股东是否发生改变，还不得而知。如若改变，必将对苏宁产生变革性的影响。

也许，正如今年2月19日大年初八，苏宁全员开工第一天，苏宁集团董事长张近东内部信所说：“内外部多种因素交织的2021年，注定会成为苏宁发展过程中意义特殊的一年，也必将是苏宁近十年发展的转折之年”。

张近东再次强调，2021年苏宁要牢牢把握“聚焦”和“创效”两大发展主基调，实现从商业模式向盈利模式的转变、从零售商向零售服务商的升级。他指出，唯有保持定力、迎难而上，才能抵御外部的不确定性，才有机会实现新一轮的向新而生。

张近东还表示，“第四个十年，苏宁正在卸下包袱、轻装上阵，但同时也没有了回旋的余地。”针对不断变化的市场环境，苏宁将坚持聚焦零售赛道的优势业务，坚持效益优先的发展导向，既要有“宽路当窄路走”的定力，更要有“窄路作宽路行”的能力。当时强调，“针对不在零售主赛道的，就要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍”。

（钛媒体APP编辑陶淘综合自证券时报网、经济观察报、浑水调研）