摘要：筛选破发、破净股时，苏宁易购这个熟悉的面孔映入眼帘，市净率0.6，与银行、钢铁、煤炭等传统破净股显得格格不入，按照向前复权计算，2015年6月11日创出历史最高价22.40元以后，一直处于下降通道，区间虽过脉冲式反弹，均持续时间不久，目前股...
筛选破发、破净股时，苏宁易购这个熟悉的面孔映入眼帘，市净率0.6，与银行、钢铁、煤炭等传统破净股显得格格不入，按照向前复权计算，2015年6月11日创出历史最高价22.40元以后，一直处于下降通道，区间虽过脉冲式反弹，均持续时间不久，目前股价4.31元，区间跌幅高达81%。这家曾经的家电零售之王，为何如今苦苦挣扎，苏宁易购，如今又有多不“易”，是在下跌通道继续一往无前，还是有深"V"反转的迹象，带着这些问题我们来了解一下苏宁的前世今生。
“南苏宁，北国美”时代
作为21世纪初闻名全国的家电销售商，“”南苏宁、北国美“”知道这个叫法的人，会不小心暴露自己的年龄，在家电零售行业国美VS苏宁，就好比食品行业里的肯德基VS麦当劳，都是行业领头羊，作为线下渠道，二者选址要么比邻而居，要么隔街而望。就连登陆资本市场的时间也仅差一个月，2004年6月，国美在港交所借壳上市，同年7月苏宁登陆深交所中小板。
历史不会重复，但是历史总是惊人的相似，彼时渠道商掌握极高的话语权，国美与联想的定价权之争，与格力的决裂，都闹得沸沸扬扬。因为寡头竞争格局的形成，彼时供应商的二选一，也在私下流传，国美的八项严禁，更是让“二选一”态势白热化。
二者在互相竞争中互相成就，成为家喻户晓的品牌，国美创始人黄光裕更是登顶中国首富，而苏宁创始人张近东同意跻身中国百富榜。
国美黄光裕时代落幕，机会却没有留给苏宁
2008年黄光裕因经济问题被调查，到2010年8月30二审判决，加上管理层逼宫，欲引入外资，稀释黄氏家族股权等，一时，国美可谓内忧外患，自顾不暇，按理说直接竞争对手内部出现问题，苏宁应该直线超车，完成超越，然而事情并不是想象的那样美好。
2007年6月，京东多媒体网正式更名为京东商城，并自建北京、上海、广州三大物流体系，彼时京东销售额不及苏宁国美的零头。在3C行业站稳脚跟后，2010年的家电以旧换新，上门取件等服务，巩固了京东互联网3C行业的地位，同时图书频道上线，开启了综合线上商城的步伐。
苏宁两次更名来看两次战略调整，2013年2月20日，苏宁电器公告称，未来中国的零售模式将是“店商+电商+零售服务商”，即“云商”模式，改名为“”“苏宁云商”，然而5年之后的2018年2月7日，“苏宁云商”再次更名为“苏宁易购”，名称意味着公司的品牌延续，而频繁的改名说明公司的战略并不清晰，并且没有延续性。
虽然苏宁也在求变顺应时代的变化，只是互联网发展的速度，超过了太多人的预估，机会稍纵即逝，当反应过来的时候已经无还手之力，成为了跟随者，而跟随意味着试错成本是高昂的。
转型之路，道阻且长
“穷则思变，变则通，通则达”，虽然没有到穷途末路，但是变革的脚步却从未停止，忽高忽低的业绩，忽上忽下一直向下的股价，无不催动着苏宁需要有一个稳步向前发展的放下。
更名的傲娇与人性，行不更名坐不改姓，改名对于传统观念很强的国人来说，不能不说需要深思熟虑之后才进行的，“云商”和“易购”这个两个名字，如果单纯从消费者角度来讲，多少有些不接地气，不知道这两个名字在真实表达什么，增加了消费者二次理解的成本。老客户以为它不卖电器了，新客户好奇，云商开实体店做什么。
如果说当时改为“苏宁商城”借助电商“”商城“的知名度，从而打响自己的线上品牌，也许现如今是京东商城、天猫商城、苏宁商城，三足鼎立的局面，而不是如今苏宁委身在天猫之中成为一个官方旗舰店。当初选择网上商城购买东西主要原因，明码标价、货真价实。淘宝选择新立品牌，建立天猫商城，可以作为正反两个战略决策的对比。
“”买买买“”的扩张之路，买买买能够迅速进入新赛道，扩大公司规模，然后整个成本是隐性成本。2017年 29.75亿收购天天快递70%股份，2019年27亿收购万达百货旗下37家百货商场、2019年48亿元收购家乐福中国80%股权。仅这三项投资就花掉超过百亿，是现在市值的1/4.
2011年至今，苏宁以科技转型，智慧苏宁为战略目标推动公司的战略转型，然而转型的效果不尽如人意，买买买的模式，使得公司支付巨额的现金，如今公司流动性出现问题跟投资决策的失误不无关系。
底蕴犹在、不破不立
2020年，苏宁易购位列《财富》全球500强。2020年《中国500最具价值品牌》中，以2968.15亿元的品牌价值稳居零售业第一位。2018、2019、2020年联系三年营业总收入规模超过2000亿人民币。
实体零售店不会消亡，只是会以顺应时代潮流的方式重新出现在人们的面前，互联网的冲击很多人认为实体店铺没有存在的必要，甚至有实体店铺消亡曾经甚嚣尘上，然而苏宁曾经提出来的“电商+店商+零售服务商”，模式没有错，只是市场认可度和场景设计需要吸引更多的人走进实体店，而大商场和大百货的模式，一站式购物的体验、吃喝玩乐一体，也是未来所需要。
数据来源：苏宁易购三季报
作为可借鉴的邻国日本，电商发展远远不及我国，大卖场和便利店模式满足了大部分人的购物需求，免税店也好，实体店也好，经常看到满载而归的顾客。
而作为互联网代表的京东，线下布局也动作频频，京东便利店、京东大药房、京东专卖店如今随处可见，线下零售，这可是孙宁易购自己的老本行。
聚焦主业、聚焦盈利能力、聚焦效率提升，也许确实是未来苏宁的重点工作，扬长避短，焕发新的活力也是势在必行。而最新信息显示，苏宁易购的流动性逐步恢复、9月份商品销售规模环比出现24%的增长，3C业务环比增长34%。
权力更迭，未来是否可期
本是家族企业，执掌近三十年的张近东，选择了全线退出，也算是为互联网大潮中的战略决策画上了句号，留给继任者，重新带领苏宁易购前行。
2021年2月28日，深圳国际控股有限公司发布公告，拟148亿收购张近东等所持苏宁易购集团股份有限公司23%股份。
2021年7月5日晚间，苏宁易购公告称，公司控股股东、实控人张近东及其一致行动人苏宁控股集团，公司持股5%以上股东苏宁电器集团，西藏信托拟将所持公司合计数量占公司总股本16.96%的股份转让给新新零售基金二期，转让完成后，公司将处于无控股股东、无实控人状态。此次转让价格为每股5.59元。
在往前追溯到2015年8月10日，阿里宣布将以约283亿元人民币战略投资苏宁，占发行后总股本的19.99%。
可以看出，如今市值仅有400亿左右，这些战略投资者和产业基金，账目亏损已经相当严重，除了原始股东抛售压力之外，新进股东在亏损严重情况抛售不是最优选择，通过盖上公司经营提高公司业绩，实现回本才是唯一出路。
公司股权变更之后，股权结构更加均衡，相互制衡更能实现现代企业管理制度，同时防止了大股东可能存在资金占用的风险，从而使得上市公司主体与苏宁电器集团的相对独立。
黄明瑞这位曾经打败过家乐福的大润发掌门人，如今变相成为了家乐福中国的掌门人，圈子就是这样的小，而黄明瑞上任以后战略方向定为好零售服务商、做强供应链和做优经营质量。
如今上任三月有余，加上产业基金支持、政府部门的支持、银行授信恢复等，从最新的季报以及公司的互动回答来看公司总体业绩是向好的方向发展，短期利好只会是短期冲高，长期的利好即基本面的真实改善，才会是公司股价彻底扭转的契机。
黎明之前都是黑暗
“公司依然处于困难时刻”，三季报中明确给公司定调，自今年6月份的流动性危机爆发以来，经过各方的努力，股权转让、政府引导、银行恢复授信、产业基金投入等等，这些更多的都是在输血，而真正让公司走出黑暗时刻的还是公司自身的造血功能。
从今年7月份以来公司的自救开始，到公司三季报、再到四季度的验证，年报是检验公司未来走势的关键，也是验证公司是否真正走出困境的标志，公司的股价走势并没有反转的迹象，“涨久必跌、跌久必涨”的朴素逻辑，在公司不存在退市风险的前提下，可以试探性介入。
至于已经在坑里的30万+的股民，已经跌了很久了，此时再抛售已经没有太多的意义，如果频繁换股，有可能导致买到另一个长期下跌的个股，还不如等待“”“利空出尽是利好”的个股，一起走过黑暗时刻，通过加仓摊薄持仓成本，从而实现早日实现正收益。
“V”型反转
由于市场中卖方的力量很大，令股价稳定而又持续地挫落，当这股沽售力量消失之后，买方的力量完全控制整个市场，使得股价出现戏剧性的回升，几乎以下跌时同样的速度收复所有失地；因此在图表上股价的运行，形成一个像V字般的移动轨迹，这便是V型反转。
由于苏宁易购再2015年以来，长期处于下跌通道，而按照V型反转理论来讲，以下跌时候的速度收复所有失地，那么苏宁收复失地的道路还是比较漫长，不过如果走上收复失地的路程，那么便是一个可以长期持有的好股。
如果知名品牌有一段长期下跌趋势，距离最高点跌去80%以上之后，可以果断加入自选股行列，趋势线平稳之后，业绩可以长期性改善的未来预期到来，那公司会走出一波长牛行情。抽丝剥茧、去伪存真，不要在乎市场的声音，唱空也好、唱多也罢，坚持自我，守住低位时候的寂寞，方能收获上涨时的乐趣。
低位淘金，不做高岗上的看客。
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